新闻动态

纽约联储模型美元资金外流的影响

来源:易福国际作者:易福国际 日期:2020-05-19 浏览:

新冠疫情的迸发引发了美元资金从新兴市场经济体(EME异乎寻常的快速外流。这些外流被称为“突然易福国际停止”suddenstop且通常会随同着经济收缩。纽约联储研究和统计组高级经济学家使用开放经济的DSGE模型,评估了新冠肺炎导致的对新兴市场经济体资本流动突然停止的宏观经济影响。与美联储的SIGMA 模型等现有框架不同,纽约联储的模型既有国内、也有国际的金融约束,因此非常适合捕捉美元资金外流的影响。

模型预测,新兴市场经济体的产出损失,局部原因在于易福国际辅币升值对拥有美元债务的私营部门资产负债表的有利影响。新兴市场经济体的金融压力反过来又通过贸易和金融渠道向美国经济扩散。产出损失是继续的其造成的金融影响是经济复苏的重大拖累。本文中的预测只是追踪一个特定渠道的影响,既资本流动的停止及其对融资成本的相关影响,而不是新冠疫情相关影响的整体。

突然停止”对新兴市场经济体的易福国际宏观经济影响是巨大的

该模易福国际型捕捉到国际信贷约束急剧收紧导致资本流动突然停止的情况,这削弱了EME借款人对其短易福国际期美元债务进行展期的能力。研究考虑了未来几个月资本外流压力演变的两种情况,并获得了关于全球投资者可能呈现的与新冠疫情相关的风险厌恶演变的不同假设。第一种情况下,流出压力只是从最近的峰值水平释放进去,其速度复制了息差变化的历史继续性。第二种情况下,资本外流压力继续一年之后才会缓解。

资本流动“突然停止”冲击对EME影响如下图所示。随着借贷限制的收紧和货币的升值,EME借易福国际贷者的资产负债表会随着企业与美元计价债务的斗争而恶化。这种恶化导致资本利息急剧上升,抑制了投资支出。由于入口企业以美元定价,货币升值对出口的提振作用相对较弱:2020年和2021年入口增长很少,而进口则大幅下降。尽管净入口有所改善,但国内购买量大幅下降,经济活动大幅下滑。总体而言,该模型预测了资本流动突然停止对EME活动的显著负面影响。正如人们可能预期的那样,如果资本外流压力继续加大,这些有利影响估计会进一步增强,2021年年中对EMEGDP拖累将达到近6%

0

首页
电话
短信
联系